A Goldman Latam közgazdásza szerint a Massa visszavásárlása nem fogja megállítani a párhuzamokat

Buenos Aires – Alberto Ramosaz amerikai befektetési bank latin-amerikai makrogazdasági kutatócsoportjának vezetője, Goldman Sachsa Bloomberg Línea-nak adott interjújában elmondta, hogy a adósság visszavásárlás – jelentette be szerdán Argentína gazdasági minisztere, sergio masa, nem tudja sokáig megállítani a dollár párhuzamos emelkedését.

A szakértő számára Massa valószínűleg bejelentette a visszavásárlástcsökkentse a szakadékot a hivatalos és a nem hivatalos árfolyamok között, mert tudja, hogy a devizapiacon nyomás nehezedik a várakozásokra és végül az inflációra”.

Azonban olyan környezetben, ahol a Központi Bank tartalékai szűkösek, árfolyam nyomás Argentínában nem fog beletörődni mindaddig, amíg a kormány nem foglalkozik „kiváltó okával”: a nagy költségvetési hiány, amelyet rendszeresen monetizáltak, a politikák alacsony hitelessége és nagyon magas infláció– mondta Ramos.

Hasonlóképpen a mozambiki születésű, portugál állampolgárságú közgazdász is úgy vélte,valószínűtlen“Massa eléri célját, hogy visszatérjen a tőkepiacra”ha a politika heterodox marad”.

Alberto Ramos.  A Goldman Sachs.dfd latin-amerikai makrogazdasági kutatócsoportjának igazgatója

A következő beszélgetést a terjedelem és az érthetőség kedvéért szerkesztettük.

Hogyan értékeli Sergio Massa azon döntését, hogy visszavásárolja 1 milliárd USD külső adósságát, és mit gondol, mi volt a fő célja?

Többféle értelmezés létezik. Nem tiszta. Ez egy kis összeg. 1 milliárd dollár. Alapvetően olyan kötvényeket vásárol vissza, amelyek az évtized végén járnak le. Tehát az adósságszolgálat szempontjából nem küszöbön áll. És a jegybank csekély tartalékait használják fel erre. Ugyanakkor jelentősen korlátozzuk a jegybank devizához való hozzáférését, akár a gazdaság szempontjából kritikus import finanszírozása érdekében is. Úgy tűnik, a miniszter ezzel próbálja csökkenteni a párhuzamos árfolyamokon nehezedő nyomást. Alapvetően azért, hogy szűkítse a szakadékot a hivatalos és a nem hivatalos árfolyamok között, mert tudja, hogy a devizapiacon nyomás nehezedik a várakozásokra és végül az inflációra. Úgy tűnik számomra, hogy ennek valószínűleg inkább ez a létjogosultsága, semmint egy tisztán adósságkezelési művelet.

Ön szerint hatékony lehet a párhuzamos árfolyamok hosszú távú visszatartásában?

Nem, először azért, mert nincs elég tűzerő hozzá. Nincs elegendő tartalékuk ahhoz, hogy megtámadják a problémát, azaz adósságot vásároljanak és több dollárt injektáljanak a gazdaságba. Jelentős tartalékhiány van a jegybankban. És sok más forrás verseng ezekért a dollárokért. A második az, hogy az adósság nem igazán kezeli az árfolyamra nehezedő nyomás mögöttes okát, amely a rendszeresen pénzzé vált nagy költségvetési hiányhoz, az alacsony politikai hitelességhez és a nagyon-nagyon magas inflációhoz kapcsolódik. Amíg a valutanyomás kiváltó okait nem kezelik, nem hiszem, hogy ez orvosság lenne a problémára.

Milyen kockázatot lát a pesóban kifejezett államadósságban és a megvalósítás nehézségeiben felgurul?

Ez egy növekvő kockázat. Alapvetően a kormány jelenleg csak a helyi piachoz fér hozzá, és rendkívül magas kamatokat kell érvényesíteniük. A hazai adósságállomány nagyon-nagyon gyorsan növekszik, akárcsak az adósságszolgálat. Így ismétlődően és egyre nagyobb összegekért kell visszatérniük a piacra. Ezzel foglalkozni kell. És ismét visszatérünk az alapproblémához: a költségvetési hiányokhoz, amelyeket a helyi piacon monetizálnak vagy finanszíroznak, amikor a helyi piac nem túl mély, és a hazai megtakarítások is meglehetősen kicsik. Ennek makrogazdasági következményei vannak, és jelenleg minden bizonnyal nő a rollover kockázata.

Úgy gondolja, hogy az argentin részvényeket vagy kötvényeket vásárló befektetők túlságosan magabiztosak lehetnek a 2024-es jobb makrokilátásokkal kapcsolatban?

Nehéz megszámolni. Nem feltétlenül mondanám, hogy a piac túlzottan magabiztos. Szerintem ez bizonyos mértékig a globális környezet tükre. Az, hogy az IMF-program továbbra is fut, a program egyes célkitűzéseinek teljesítésével. kisebb problémák. Az argentin eszközök is helyreálltak a nagyon-nagyon alacsony értékelések után. Szóval nem feltétlenül fordítanám le a találkozó mint a gazdaság kilátásaira vagy az alkalmazott politikákra vonatkozó egyértelmű bizalmi szavazás.

Idei alapforgatókönyve legfrissebb jelentése szerint a gazdaság idei 0%-os növekedése. Melyek azok a fő változók, amelyek magyarázzák az idei stagnálást?

Nos, a 0% valószínűleg a bullish oldalon van, mert magasabb, mint a konszenzus. Ez egy nagyon alacsony szám. Ez azzal függ össze, hogy nagyon magas inflációs környezetünk lesz, alacsony a rendelkezésre álló reáljövedelem, az év második felében a választási folyamatokkal kapcsolatos bizonytalanság, a világ növekedésének kisebb dinamizmusa, és belsőleg is. , a gazdaság, és különösen a szolgáltatási szektor újranyitásához szükséges lendület csökkenése vagy elhalványulása. Szóval több ellenszélünk van. Mindez és a bizonytalanság, amely a hazai ügynököket defenzívebbé teszi a kiadási és befektetési döntéseikben, hozzájárult a valószínűleg 0% körüli növekedéshez, amely nagy valószínűséggel negatív lesz.

Az idei évre pedig 85% körüli inflációt jósolnak. A jegybank által megkérdezett elemzők szerint ez magasabb, mint 2022-ben, közel 100%. Látod tehát az infláció lassulását?

Nagyon-nagyon magas számokról beszélünk. Ezen a szinten nehéz erős meggyőződéssel rendelkezni arról, hogy mi lesz az infláció. Az alaphatások nagyon-nagyon magasak. Valószínűleg a kormány a választások előtt a lehető legjobban vissza fogja szorítani az inflációt. Tehát minden azon múlik, hogy lesz-e nagy leértékelés a választások után vagy sem, és erre senkinek nincs pontos rálátása. Mennyire lehet diszkrét és korai? Tehát nem feltétlenül ütögetném az asztalt, hogy azt mondanám: “Erősen támogatom a 85%-os inflációs előrejelzésünket.” Egy ilyen alak körül sok a bizonytalanság. Szilárdan meg vagyunk győződve arról, hogy az infláció továbbra is nagyon magas marad 2023-ban, legyen az 85, 95 vagy akár 100%.

Ön szerint a most tapasztalható árfolyamnyomás kezelhető lesz a hivatalos árfolyam meredek leértékelésének elkerülése érdekében, amíg ez a kormány van hatalmon?

Nézd, egyre nehezebb megcsinálni. A választások előtti nagymértékű leértékelés elkerülése érdekében valószínűleg egyre nagyobb mértékű pénzügyi elnyomáshoz kell folyamodni. És máris sok van. Így lehetséges, hogy a dolgok kezelhetetlenné válnak. Előre nem látható konfrontációk lépnek fel, amelyek során a hatóságok elveszítik az irányítást a folyamat felett. De még ha sikerül is, ennek költségei tovább emelkednek az erőforrások helytelen elosztása és a gazdaságban okozott torzulások miatt. Nem lehetetlen feladat, de egyre drágább.

Fenntarthatóak-e Argentína adósságlejáratai a következő években, különösen 2025 után, vagy lehetséges-e újabb szerkezetátalakítási folyamat?

Attól függ, milyen politikák vannak. Argentína nem fizetésképtelen egy sor erős makrogazdasági politikával. Ha a makrogazdasági politika – mind a monetáris, mind a fiskális – erős, konvencionális és ortodox volt, akkor Argentína fizetőképes. És ennek a politikai kombinációnak megfelelően Argentína visszanyeri piacra jutását. És képes leszel szembenézni a felmerülő amortizációkkal. Ha a politika továbbra is unortodox, némileg diszfunkcionális marad, azt látjuk, hogy az infláció tovább gyorsul, és a gazdaságban tapasztalható torzulások száma tovább nő, akkor ez a kérdés érvényessé válik. Függetlenül attól, hogy szükség lesz-e erre a szerkezetátalakítási műveletre. Tehát ez valóban attól függ, hogy milyen politikákat hajtanak végre a következő két-három évben, és különösen akkor, ha ezt a kormányt megválasztják, vagy ha új adminisztráció lép fel, és más politikákat hajt végre. Abszolút értelemben nem tarthatatlan. De ez egy nagyszerű kérdés.

A legutóbbi jelentésében említette, hogy Massa nem Messi. A miniszter tegnapi bejelentésével kitért arra, hogy a visszavásárlás célja Argentína visszahelyezése a tőkepiacra. Lehetségesnek látja ezt 2023 decembere előtt?

Ezekkel a politikákkal ez valószínűleg nem valószínű. Ha az IMF irányítása alatt a politika javul az év során, az nem egy álom. Messi zseniális. Nincs két Messis. Szóval még csak nem is korrekt összehasonlítás. A piacra jutás visszaszerzése szerintem hasonló lenne Messi világbajnoki címhez, ami nehéz, rendkívüli ügyességre és tehetségre, valamint egy jó csapatra van szükség ahhoz, hogy elérje. Lássuk.

Leave a Comment